ແລກປ່ຽນປະສົບໃນຕອນຕົ້ນສິນເຊື່ອ. International ແລກປ່ຽນແລະສະມາຄົມອະນຸພັນ

ແລກປ່ຽນປະສົບໃນຕອນຕົ້ນສິນເຊື່ອແມ່ນບໍ່ຊື່ສຽງທີ່ດີເກີນໄປໃນບັນດາພະນັກງານການເງິນ. ຊ້ໍາໄດ້ຍິນຄວາມຄິດເຫັນວ່າ CDS ການບິດເບືອນຂອງຮູບເສດຖະກິດໄປໃນທິດທາງລົບ. ມັນແລະວ່າເປັນຫຍັງການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງຄ່າໃຊ້ຈ່າຍຂອງເຂົາເຈົ້ານັ້ນຫຼາຍຄວາມກັງວົນກ່ຽວກັບການເຂົ້າຮ່ວມຂອງຕະຫຼາດແມ່ນຫຍັງ?

ເລື່ອງຂອງ

ຄັ້ງທໍາອິດໃນປະຫວັດສາດຂອງແລກປ່ຽນປະສົບໃນຕອນຕົ້ນສິນເຊື່ອທີ່ຢູ່ໃນ 1990 ຂໍຂອບໃຈກັບຄວາມພະຍາຍາມຮ່ວມກັນຂອງຜູ້ຊ່ຽວຊານດ້ານທະນາຄານໄວ້ວາງໃຈແລະ JP Morgan. ຄວາມຈໍາເປັນຂອງຮູບລັກສະນະຂອງຕົນແມ່ນຍ້ອນການປົກປັກຮັກສາຕໍ່ຕ້ານຄວາມສ່ຽງຂອງສິນເຊື່ອຂອງບໍລິສັດຂະຫນາດໃຫຍ່, ເຊິ່ງສະຫນອງການລູກຄ້າຂອງບໍລິສັດດັ່ງກ່າວ. ໃນເບື້ອງຕົ້ນ, ເຄື່ອງມືທີ່ມີປະລິມານທີ່ຂ້ອນຂ້າງມີຂະຫນາດນ້ອຍ, ແລະຫຼັງຈາກນັ້ນໃນຕອນທ້າຍຂອງຊຸມປີ 1990, ທ່ານໄດ້ເທົ່າທຽມກັນກັບຫຼາຍຮ້ອຍພັນລ້ານໂດລາສະແລະໃນປັດຈຸບັນເພີ່ມສູງຂຶ້ນເຖິງ 28 ພັນຕື້ໂດລາ.

ພວກເຂົາເຈົ້າຈະເປັນແນວໃດບົດບາດປະຕິບັດ?

ຖ້າຫາກວ່າພວກເຮົາອະທິບາຍແລກປ່ຽນໃນຕອນຕົ້ນສິນເຊື່ອໃນນິ້ວມືຂອງໄດ້, ມັນເປັນຮູບແບບພິເສດຂອງການປະກັນໄພພັນທະບັດ, ຂໍຂອບໃຈທີ່ຊື້ແມ່ນສາມາດໂອນຄວາມສ່ຽງໃນການລົງທຶນຂອງຜູ້ກູ້ຢືມເປັນຄ່າເລີ່ມຕົ້ນກ່ຽວກັບການຈ່າຍດອກເບ້ຍ. ກ່ຽວກັບລາຄາປະກັນໄພດັ່ງກ່າວແມ່ນການວັດແທກໃນ hundredths ຂອງເປີເຊັນຫຼືໃນຈຸດພື້ນຖານ.

ສໍາລັບຕົວຢ່າງ, ຖ້າຫາກວ່າໄດ້ແລກປ່ຽນປະສົບໃນຕອນຕົ້ນສິນເຊື່ອການຊື້ຂາຍໃນມູນຄ່າຂອງຫນຶ່ງຮ້ອຍຈຸດພື້ນຖານ, ຊຶ່ງຫມາຍຄວາມວ່າການປ້ອງກັນຂອງ 10 $ ລ້ານເຄື່ອງພັນທະນາຈະມີລາຄາຖືກ 10 ພັນ. ດັ່ງກ່າວເປັນທຸລະກໍາ (ແລກປ່ຽນປະສົບ) ສະຫນອງການຮັບປະກັນຂອງຄ່າໃຊ້ຈ່າຍສົມເຫດສົມຜົນບາງ.

ມັນບໍ່ໄດ້ແນວໃດເຮັດວຽກ?

ແຕ່ລະຂອງແລກປ່ຽນປະສົບໃນຕອນຕົ້ນສິນເຊື່ອທີ່ສືບເຊື້ອສາຍເອີຣົບຖືກສ້າງຂື້ນໂດຍ "ຂໍ້ຕົກລົງທົ່ວໄປ", ເຊິ່ງໄດ້ປ່ອຍອອກການຄ້າສະມາຄົມສາກົນ Swapsand ອະນຸພັນສະມາຄົມ (ISDA). ມັນເອົາທັງຫມົດທີ່ໃຫຍ່ທີ່ສຸດການລົງທຶນ, ທະນາຄານແລະນັກລົງທຶນອື່ນໆໃນອະນຸພັນ OTC. ເງື່ອນໄຂເຫຼົ່ານີ້ແມ່ນສໍາຄັນຫຼາຍ, ເພາະວ່າແລກປ່ຽນໃນຕອນຕົ້ນສິນເຊື່ອຍັງບໍ່ທັນມີການແລກປ່ຽນການຈັດຕັ້ງ. ໃນຫຼັກຂອງຕົນ, ພວກເຂົາເຈົ້າປະຕິບັດເປັນຜົນມາຈາກຂໍ້ຕົກລົງລະຫວ່າງຜູ້ຊື້ແລະຜູ້ຂາຍ, ເປັນທີ່ນັກລົງທຶນແລະທະນາຄານການລົງທຶນ.

ວິທີເຮັດ CDS ໄດ້?

International ແລກປ່ຽນແລະສະມາຄົມອະນຸພັນແມ່ນໄດ້ເນັ້ນເຖິງຄະນະກໍາມະການຄວາມສໍາຄັນໃນພາກພື້ນ, ປະກອບມີການລົງທຶນທີ່ສໍາຄັນແລະທະນາຄານ. ນີ້ແມ່ນເນື່ອງມາຈາກຄວາມຈິງທີ່ວ່າແນວຄວາມຄິດຂອງກິດຈະກໍາປ່ອຍສິນເຊື່ອແລະໄວ້ໃນຕອນຕົ້ນແມ່ນການກໍານົດຄວາມຫຍຸ້ງຍາກທີ່ຂ້ອນຂ້າງ. ຄະນະກໍາມະ aforementioned ແມ່ນຜູ້ຕັດສິນຂັ້ນສຸດທ້າຍໃນເລື່ອງນີ້.

ມັນເຮັດວຽກດັ່ງຕໍ່ໄປນີ້. ນັກລົງທຶນທຸກຄົນມີໂອກາດທີ່ຈະສົ່ງຄໍາຮ້ອງຂໍການຄະນະກໍາມະການ, ຊຶ່ງເປັນການບັງຄັບໃຫ້ໄດ້ຮັບການຮັບຮອງເອົາ. ຕໍ່ໄປຈະໄດ້ຮັບການພິຈາລະນາຄໍາຖາມຂອງບໍ່ວ່າຈະມີກໍລະນີການປ່ອຍສິນເຊື່ອແລະ onset ຂອງມັນສາມາດທີ່ຈະເຮັດໃຫ້ການຈັດໄດ້.

ແລກປ່ຽນປະສົບຢູ່ໃນເສດຖະກິດທີ່ທັນສະໄຫມ - ສິ່ງທີ່ເປັນໄປໄດ້ສາມາດໄປຜິດພາດ?

ເນື່ອງຈາກວ່າເຄື່ອງມືທາງດ້ານການເງິນນີ້ແມ່ນສັນຍາໃນລັກສະນະ, ມີຈໍານວນຫຼາຍເກີນໄປປັດໄຈທີ່ຄວນໄດ້ຮັບການປະຕິບັດຫມາຍເຫດຂອງ, ແລະການສິດສອນທີ່ກໍານົດໄວ້. ສ່ວນທີ່ສໍາຄັນທີ່ສຸດກໍຄືແລກປ່ຽນໃນຕອນຕົ້ນສິນເຊື່ອອີງຕາມເງື່ອນໄຂກ່ຽວກັບຊັບສິນເປັນຂອງຜູ້ກູ້ຢືມ. ຖ້າຫາກວ່າຊັບສິນທີ່ຕິດພັນມີການປ່ຽນແປງຊື່ຂອງຕົນ, ຜົນໄດ້ຮັບອາດຈະເຮັດໃຫ້ການປະຕິເສດການຊໍາລະເງິນຂອງ CDS ໄດ້. ຈໍານວນຂະຫນາດໃຫຍ່ຂອງນັກລົງທຶນປະເຊີນຫນ້າກັບຄວາມເປັນຈິງນີ້ໃນເວລາທີ່ວິກິດທາງດ້ານການເງິນ, ໃນເວລາທີ່ມີການລົ້ມລະລາຍຂອງທະນາຄານທີ່ສໍາຄັນຈໍານວນຫນຶ່ງ.

ໃນມື້ນີ້, ນັກລົງທຶນສ່ວນໃຫຍ່ແມ່ນມີຄວາມສົນໃຈໃນການຊອກຫາການຜະລິດໃຫມ່ຂອງເຄື່ອງມືທາງດ້ານການເງິນສໍາລັບຈຸດປະສົງຂອງການລົງທຶນຊັບພະຍາກອນຂອງຕົນ. ມັນເປັນນີ້ແລະອັນເນື່ອງມາຈາກຄວາມນິຍົມຂະຫຍາຍຕົວຂອງແລກປ່ຽນປະສົບໃນຕອນຕົ້ນສິນເຊື່ອ. ອີງຕາມຊ່ຽວຊານ, ແລກປ່ຽນປະສົບໄວ້ໃນຕອນຕົ້ນກ່ຽວກັບເງິນກູ້ຢືມແມ່ນຄວາມສໍາຄັນທີ່ຍິ່ງໃຫຍ່ຢູ່ໃນສະພາບທີ່ທັນສະໄຫມ.

CDS ໃນສະຫະລັດ

ໃນໄລຍະປີທີ່ຜ່ານມາ, ແລກປ່ຽນປະສົບໃນຕອນຕົ້ນສິນເຊື່ອໄດ້ກາຍເປັນທີ່ນິຍົມຫຼາຍທີ່ສຸດໃນສະຫະລັດອາເມລິກາ, ເນື່ອງຈາກການເພີ່ມຂຶ້ນແຫຼມຢູ່ໃນ ຄວາມສ່ຽງສິນເຊື່ອ. ເນື່ອງຈາກວ່າເຄື່ອງມືນີ້ແມ່ນບໍ່ຕ່ໍາກວ່າການຄວບຄຸມຂອງການແລກປ່ຽນຫລືອົງການຈັດຕັ້ງຂອງລັດຖະບານໄດ້, ມັນເປັນໄປບໍ່ໄດ້ທີ່ຈະໄດ້ຮັບຂໍ້ມູນຂ່າວສານທີ່ເຊື່ອຖືໄດ້ກ່ຽວກັບປະລິມານຂອງລາຍຮັບຂອງເຂົາເຈົ້າ. ແນວໃດທ່ານປະເມີນຜົນສະພາບການຂອງ ISDA ໄດ້, ກອງທຶນປ້ອງກັນຄວາມສ່ຽງຫຼາຍທີ່ສຸດການຊື້ຂາຍຢ່າງຫ້າວຫັນແລກປ່ຽນໃນຕອນຕົ້ນຫຼັງຈາກວິກິດການຂອງ 2008, ແລະໃນປັດຈຸບັນສະຖານະການແມ່ນ undulating.

ການເງິນກ່ອນຫນ້ານີ້ຈາກທົ່ວໂລກໄດ້ປະຕິບັດການຄາດເດົາຈໍານວນກ່ຽວກັບແລກປ່ຽນປະສົບໃນຕອນຕົ້ນສິນເຊື່ອ. ຜົນມາຈາກການປະຕິບັດເຫຼົ່ານີ້ໄດ້ຖືກສ້າງຂື້ນຈາກການຍຸບຕົວຂອງສະຖາບັນການເງິນທີ່ສໍາຄັນຈໍານວນຫນຶ່ງ. ທະນາຄານຂະຫນາດໃຫຍ່ຈໍານວນຫຼາຍແລະບໍລິສັດປະກັນໄພຕົວຈິງໄດ້ ruined ເນື່ອງຈາກທຸລະກໍາ CDS.

ແລກປ່ຽນປະສົບໃນຕອນຕົ້ນສິນເຊື່ອໃນລັດເຊຍ

ໃຫ້ຂອງເບິ່ງສິ່ງທີ່ເກີດຂຶ້ນໃນມື້ນີ້. ໃຫ້ສັງເກດວ່າໃນແລກປ່ຽນໃນຕອນຕົ້ນສິນເຊື່ອລັດເຊຍບໍ່ໄດ້ຮັບຄວາມນິຍົມເຊັ່ນດຽວກັນກັບຢູ່ຕ່າງປະເທດ. ນີ້ແມ່ນເນື່ອງມາຈາກບັນຫາບາງຢ່າງທີ່ຕ້ອງໄດ້ຮັບການແກ້ໄຂດ້ວຍການຊ່ວຍເຫຼືອຂອງປະສົບການຂອງປະເທດອື່ນໆໄດ້. ໃນຖານະແລກປ່ຽນໃນຕອນຕົ້ນການຄ້າໄດ້ສ້າງຕັ້ງເທື່ອລະກ້າວ, ການແຈກຢາຍຂອງພວກເຂົາໃນຕະຫຼາດໃນລັດເຊຍຈະຄ່ອນຂ້າງມີຄວາມຫຍຸ້ງຍາກ.

ປັດໄຈຕົ້ນຕໍທີ່ສາມາດຕ້ານການແຜ່ກະຈາຍຂອງ CDS ໃນລັດເຊຍ - ນີ້ແມ່ນໂດຍສະເພາະໂຄງປະກອບການຂອງການກູ້ຢືມຕະຫຼາດໄດ້. ໃນຄວາມເປັນຈິງ, ມັນ turns ໃຫ້ເຫັນວ່າຄວາມຕ້ອງການສໍາລັບການຊັບພະຍາກອນການປ່ອຍສິນເຊື່ອພິຈາລະນາສະຫນອງຖ້າມອງ, ແລະນີ້ເຮັດໃຫ້ທະນາຄານມີໂອກາດທີ່ຈະເຮັດໃຫ້ສະພາບການຂອງຕົນເອງຂອງເຂົາເຈົ້າກ່ຽວກັບອັດຕາການແລະຂໍ້ກໍານົດ. ຕະຫຼາດຕາສານຫນີ້ລັດເຊຍມີແນວໂນ້ມສະເພາະໃດຫນຶ່ງທີ່ກ່ຽວຂ້ອງກັບການພັດທະນາຂອງເງິນກູ້ຢືມໄລຍະສັ້ນທີ່ດີມອບອັດຕາຄົງທີ່. ແລະເຮັດໃຫ້ການ, ອັດຕາເລື່ອນແມ່ນປະຈຸບັນພຽງແຕ່ໃນຫນ່ວຍໄດ້ອອກສໍາລັບໄລຍະຍາວ (ຫນຶ່ງປີຫຼືຫຼາຍກວ່ານັ້ນ), ແລະເງິນກູ້ຢືມດັ່ງກ່າວອາດຈະໄດ້ຮັບອະນຸຍາດເທົ່ານັ້ນທີ່ຈະກູ້ທີ່ມີປະຫວັດສາດການປ່ອຍສິນເຊື່ອທີ່ດີ. ໃນນອກຈາກນັ້ນ, ພວກເຂົາເຈົ້າກໍາລັງເຮັດມັນພຽງແຕ່ທະນາຄານຂະຫນາດໃຫຍ່. ທັງຫມົດນີ້ຊີ້ໃຫ້ເຫັນວ່າມີບັນຫາກ່ຽວກັບການກັບ hedging ການປ່ຽນແປງ. ໃນນອກຈາກນັ້ນ, ການສ້າງຕັ້ງຂອງຕະຫຼາດ CDS ຄຸນນະພາບສູງໃນລັດເຊຍອາດຈະເປັນອຸປະສັກໃນຮູບແບບຂອງການຄາດຄະເນໃນອະນຸພັນທີ່ໄດ້ຮັບການສັງເກດເຫັນວ່າຢູ່ໃນປະເທດອື່ນໆແລະມີຜົນກະທົບໃນທາງລົບ.

ເຖິງວ່າຈະມີຄວາມຈິງທີ່ວ່າການປະເມີນຜົນຂອງແລກປ່ຽນປະສົບໃນຕອນຕົ້ນສິນເຊື່ອ, ເຊັ່ນດຽວກັນກັບຊື່ສຽງຂອງເຂົາເຈົ້າແມ່ນນ່າສົງໃສຫຼາຍ, ຜູ້ເຂົ້າຮ່ວມຂອງຕະຫຼາດທາງດ້ານການເງິນຂອງລັດເຊຍໃນແງ່ດີກ່ຽວກັບການແຈກຢາຍຂອງເຂົາເຈົ້າ. ນີ້ແມ່ນເຂົ້າໃຈໄດ້, ເນື່ອງຈາກວ່າຜູ້ຖືຕາສານຫນີ້ທີ່ຈະສາມາດຫຼຸດຜ່ອນຄວາມສ່ຽງສິນເຊື່ອ, ເຊັ່ນດຽວກັນກັບການເປີດຕົວຂອງກອງທຶນການຈັດສັນງົບພາຍໃຕ້ເງິນກູ້ຢືມໄດ້. ນີ້ຈະຂໍຂອບໃຈທີ່ເປັນໄປໄດ້ທີ່ຈະມີຄວາມຈິງທີ່ວ່າຫຼັງຈາກການຊື້ຂອງຄວາມສ່ຽງຂອງກອງທຶນແລກປ່ຽນປະສົບທີ່ບໍ່ແມ່ນການກັບຄືນມາຈະໄດ້ຮັບການ borne ໂດຍພາກສ່ວນທີສາມ. ທັງຫມົດນີ້ມີທ່າແຮງທີ່ຈະເພີ່ມທະວີການສະພາບຄ່ອງຂອງຕະຫຼາດຂອງຫນີ້ສິນທັງຫມົດ. ສະເພາະຜູ້ຂາຍ, ແລະເຮັດໃຫ້ການ, ຈະມີໂອກາດໃນການສ້າງລາຍໄດ້ເສີມໂດຍການປ່ອຍອະນຸພັນເປັນ.

ການສະຫລຸບຈາກທັງຫມົດນີ້ສາມາດເຮັດໄດ້ດັ່ງຕໍ່ໄປນີ້: ແລກປ່ຽນປະສົບໃນຕອນຕົ້ນສິນເຊື່ອສາມາດໄດ້ຮັບການປະຕິບັດຢ່າງສໍາເລັດຜົນໃນຕະຫຼາດລັດເຊຍ, ແຕ່ນີ້ຈະຮຽກຮ້ອງໃຫ້ມີລະມັດລະວັງລະບຽບການແລະຈັດຕັ້ງການຄ້າຂອງເຂົາເຈົ້າ. ໃນນອກຈາກນັ້ນ, ມັນເປັນສິ່ງຈໍາເປັນເພື່ອສ້າງເງື່ອນໄຂສໍາລັບການສຸກເສີນຂອງມະຫາຊົນເພື່ອຜົນປະໂຫຍດຂອງ CDS ເປັນເຄື່ອງມືໃນການປ້ອງກັນຄວາມສ່ຽງມີຄຸນນະພາບຕ້ານໃນຕອນຕົ້ນເປັນ, ແລະບໍ່ເປັນວັດຖຸຂອງຂາຍເກັງກໍາໄຮເປັນ.